Ägarfrågor 2009

Nordeas fonder är en aktiv ägare som är med och påverkar de bolag vi investerar i. En god långsiktig utveckling i bolagen gynnar både  aktieägare, anställda och andra intressenter. Under 2009 deltog vi på 116 bolagsstämmor.

Försvagad internationell konjunktur och osäkerhet på finansiella marknader har inneburit att flera bolag valt att stärka sin kapitalbas genom betydande emissioner. Debatten rörande ersättningar och utformning av ersättningssystem har varit intensiv, både i Sverige och internationellt. Nedan presenterar vi ett urval av de frågor vi varit engagerade i.

Frågor om kapitalstruktur

Nordeas fonder gav stöd till beslut om större nyemissioner med företrädesrätt för gamla aktieägare i bland andra  bolagen Husqvarna, Nordea, SAS, SEB och Swedbank. När bolag genom bemyndiganden sökt mandat att emittera aktier, mot kontant likvid och med avvikelse från gamla aktieägares företrädesrätt, har vi röstat nej på vårens stämmor i fallen Affärsstrategerna, Alpcot Agro, Consilium, Metro, Proact IT Group, Proffice, Sectra och Skanditek. I samband med förslag på mandat för styrelse att återköpa aktier då bolag har två aktieslag noterade, såsom i SKF och Kinnevik, initierade Nordeas fonder dialoger med bolagen. Nordeas fonder gav stöd till mandaten, dock först sedan bolagen uttalat att avsikten är att vid var tid förvärva den billigaste aktien då mandaten såsom de var utformade kunde inrymma även andra alternativ.

Incitamentsprogram

Nordeas fonder hade inför vårens årsstämmor möten med ett antal bolag, däribland Ericsson, Investor och  Rezidor rörande planerade incitamentsprogram. Programmen innehåller numera som regel prestationskrav för tilldelning av aktier eller optioner, men många är fortfarande komplext utformade. I flera fall gavs stöd först sedan ändringar eller förtydliganden gjorts. Vi röstade nej till incitamentsprogram på Lundin Petroleums stämma då förslaget saknade prestationskrav för tilldelning till ledning. Inför stämma i det norska bolaget DiaGenics framförde vi att vi inte skulle kunna ge stöd till styrelsens förslag att nedjustera lösenkurserna för flera tidigare utgivna optionsprogram varefter styrelsen drog tillbaka förslaget.

Särskilda bolagsärenden

Bure Equity/Skanditek: Nordeas fonder gav såsom stor ägare i de båda bolagen stöd till de respektive styrelsernas förslag om fusion, bland annat mot bakgrund av de samordningsvinster som bedöms uppstå som en
följd av sammanläggningen. Carnegie: Mot bakgrund av bland annat den kritik som framkommit i granskningsrapport framlagd av särskild granskningsman röstade Nordeas fonder nej på årsstämman till att
bevilja ansvarsfrihet för den styrelse som valdes i november 2007 och för två tidigare verkställande direktörer. Morphic Technologies: Nordeas fonder röstade nej till att bevilja ansvarsfrihet till två tidigare styrelseledamöter på årsstämman efter rekommendation från bolagets revisor. Q-Med: Huvudägaren i Q-Med kallade till extra stämma med syfte att ändra styrelsens sammansättning efter att ett bud på bolaget fallerat. Vår bedömning var emellertid att den dåvarande styrelsen agerat på ett förtroendefullt sätt som rekommenderade aktieägarna att tacka nej. Nordeas fonder initierade, tillsammans med andra större ägare, en dialog med huvudaktieägaren för att finna en lösning som kunde få bred acceptans. På stämman kunde därefter förslag på ny styrelse antas med brett stöd från aktieägarna. 

Reviderade riktlinjer

Den 25 november fastställde Nordea Fonder AB:s styrelse nya riktlinjer för ägarstyrning efter att dessa varit  föremål för revidering, den sjunde revideringen sedan de ursprungliga riktlinjerna fastställdes 1996. Bland förändringarna är att avsnitten rörande likabehandling och ersättningar ytterligare utvecklats.