Ägarfrågor, 2006
Valberedningar
Vi har inför bolagsstämmosäsongen 2006 deltagit i 17 valberedningar. Bland dessa kan nämnas Atlas Copco, Ericsson, Hennes & Mauritz och Investor. Inför stämmosäsongen 2007 är Nordeas fonder representerad i åtta valberedningar: BE Group, Karo Bio, HiQ, Meda, Orexo, Pergo, Poolia, Proact IT och SSAB.
Arvoden och incitamentsprogram
När incitamentsprogram lagts fram för beslut på en stämma har vi fört diskussioner med bolagen om att dessa bör kopplas ihop med att vissa framåtriktade prestationskriterier uppfylls och baseras på aktier. Vid en extra bolagsstämma i Swedish Match föreslogs höjda styrelsearvoden samt ett optionsprogram för ledning och anställda. Nordeas fonder röstade nej till förslaget till optionsprogram främst beroende på att utfallet av programmet i för hög grad relaterats till prestationskriterier som baseras på redan uppnådda historiska referensmått. Av samma anledning gav vi ej heller stöd till de föreslagna riktlinjerna för bestämmande av lön och annan ersättning. Nordeas fonder röstade nej till förslaget att höja styrelsearvodet eftersom vi inte ansåg det befogat att genomföra den föreslagna höjningen mitt under pågående mandatperiod.
Anskaffning av kapital
Nordeas fonder har diskuterat med flera bolag då mandat sökts för nyutgivning av aktier. Samtalen har i flera fall resulterat i att bolagen på stämman meddelat att emission inte ska ske med avvikelse från gamla aktieägares företrädesrätt, trots att förslagen till beslut givit sådana möjligheter. Några exempel är Axfood, Boss Media och Meda. I fallen Observer, Proffice, Sigma och Telelogic röstade dock Nordeas fonder nej då förslagen inte var förenliga med våra riktlinjer.
Offentliga uppköpserbjudanden
Efter en lång tids utvärdering beslutade Nordeas fonder att sälja samtliga aktier i Skandia över börsen. På så sätt fick fonderna 100 procent kontanter istället för att, om budet från det sydafrikanska bolaget Old Mutual accepterats, betalning huvudsakligen skulle ha bestått av aktier i Old Mutual. Skälet till att vi sade nej till Old Mutuals erbjudande i oktober 2005 var att vi ansåg att värdet av erbjudandet då var för lågt och att Skandias styrelse rekommenderade aktieägarna att inte acceptera erbjudandet. Eftersom en betydande del av fondernas innehav såldes sent i budprocessen, efter att Skandiaaktien ökat väsentligt i värde i slutet av budperioden, blev försäljningssumman högre än om allt sålts i ett tidigare skede.
Nordeas fonder accepterade Indaps uppköpserbjudande riktat till Gambros aktieägare då vi bedömde erbjudandet som skäligt. Indap erbjöd kontanter som betalning och gjorde senare en mindre uppjustering av budets värde. Det israeliska bolaget Check Point Softwares bud på Protect Data visade på en låg premie mot hur aktien handlats inför bud, även om premien var högre sett i ett längre perspektiv. Nordeas fonder accepterade budet men först sedan vi, tillsammans med andra ägare, verkat för att budet höjts från 180 till 187 kronor.
Det tyska bolaget MAN:s bud på Scania återtogs i början av 2007. Vi hade dessförinnan valt att avvakta med ställningstagande då bland annat bolagets största ägare tackat nej till budet.
Utdelning av aktier i dotterbolag
Utdelningsförslag har behandlats på stämmor i bland annat Electrolux, Securitas och Westergyllen, och i nämnda fall har Nordeas fonder enbart innehaft B-aktier. I fallet Electrolux kritiserade Nordeas fonder utdelningskonstruktionen då inte alla aktieägare fick identisk utdelning eftersom A-aktieägare föreslogs erhålla A-aktier i det utdelade bolaget Husqvarna medan B-aktieägare föreslogs erhålla B-aktier. Vi kunde inte utesluta att A-aktien ges ett högre värde än B-aktien. Ett skäl till att vi slutligen kunde ge stöd var att bolagets största aktieägare Investor på stämman meddelat att de lovat återkomma med ett nytt förslag som i hög grad beaktar våra och fl era andra ägares synpunkter.
Nordeas fonder var i grunden även positiv till de förslag som behandlades på Securitas och Westergyllens stämmor, men båda förslagen liknande Electrolux. Efter en konstruktiv diskussion med Westergyllens ordförande meddelades att i händelse av framtida bud kommer bolaget och bolagets största A-aktieägare att verka för lika pris på A- och B-aktier avseende det utdelade bolaget, varefter vi gav stöd till förslaget. Däremot röstade Nordeas fonder nej till Securitas förslag.
